抗战初期，上海、广州等沿海重镇相继陷落后，大量华资企业迁往香港，其中有相当多是建立分支联号，继续经营。同时，由于战时经济重心的逐渐西移，陪都重庆及四川等省市的企业增多增强，主要基于对外贸易的考虑，其中有些也在香港建立了联号机构。战时联号新建的特点是单向性(基本上都是内地企业南下香港创办联号)、高水平(联号规模大、档次高、影响空前)、不稳定(发展起伏大，创建主要集中于太平洋战争爆发前，香港沦陷时期基本上停滞，已建立的联号损失惨重)。在太平洋战争爆发以前，联号(尤其是沪、港联号以及国民政府国营企业在香港建立的联号)为巩固国力，打破敌寇经济封锁，发挥了极为重要的作用。